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长江证券主动平稳去库存行业差距增加

发布时间:2019-09-13 20:55:02

长江证券:主动平稳去库存 行业差距增加 2012-07- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点库存周期判断:平稳主动去库存,需求小幅回升6月工业企业库存同比12.9%,回落1.4%,处于主动去库存阶段的平均去化水平,结合6月工业生产下降0.1%,判断工业部门仍处在降产以减少库存的“主动去库存”阶段。

由“工业增加值同比减去剔除价格因素的库存”得到的销量指标为-5.80%,较上月-6. 2%回升0.52%,连续两个月小幅回升,同时另一反应需求的指标——工业销售产值6月同比回升,表明需求短期企稳的迹象增强。

PMI库存周期:悲观情绪蔓延6月的PMI分项数据,季调后,新订单微弱回落,原材料库存持续回落,产成品库存不仅拐头向上,且扭转了前期趋势,三指标处在最不乐观的状态,与11年9、10月情况较为接近。

所处库存周期阶段的行业分化五大权重行业,除化学原料及化学制品业库存小幅回升,其他四个行业均处于去库存阶段,电器机械及器材制造业、通信设备、计算机制造业库存下降较快。

从严格的库存周期阶段来看,处在主动去库存与被动补库存阶段的行业由上月19个降至16个,但终端消费行业库存景气度下降明显。

库存演绎趋势一、库存去化速度合理有利于价格调整更为充分,减小三季度中后期经济阶段性企稳时的通胀压力;二、短期库存为历史十年经验低点,加大三季度微弱反弹概率。库存处于历史低点,企业家根据历史规律,会进行库存去化速度的调整,预计7月库存同比11%~12%,为未来 -4个月阶段性低点;三、需求企稳渐现、低位补库存动力增强,加大经济八、九月环比改善概率,维持三季度中后期经济阶段性企稳的判断;四、建议关注景气度较高的处于主动补库存阶段的废弃资源综合利用业,处于被动去库存阶段的电气机械及器材制造业,同时警惕处于景气度较低的医药制药业、计算机、通信和其他电子设备制造业、通用设备制造业。

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